广发期货：焦煤主张短线为震动偏空

  【期现】到3月11日，焦煤主力合约2505收盘价报1061，日环比-2.5（-0.24%），5-9价差走弱，夜盘冲高回落。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比相等，基差54元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1093元（对标），环比相等，蒙5仓单基差32元/吨；S1.3G75蒙3仓单1064元，环比相等，蒙3仓单基差3/吨。

  【供给】到3月6日，汾渭计算样本煤矿88家样本原煤产值周环比-0.18至904.02万吨，精煤产值周环比+0.05至461.92万吨。煤矿现已复产至节前水平，供给全体宽松。到3月5日，钢联计算523矿样本煤矿产能利用率84.8%，环比+1.0%，原煤日产191.0万吨，环比+2.2万吨，原煤库存454.2万吨，环比-7.5万吨，精煤日产73.8万吨，环比+0.5万吨，精煤库存373.2万吨，环比-16.4万吨。

  【库存】到3月6日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-119.4至3475.0万吨。其间，523家矿山库存环比-21.3至605.8万吨，110家洗煤厂环比+0.1至74.4万吨，全样本焦化厂环比-11.0至788.1万吨，247家钢厂环比-12.1至756.7万吨；滨海16港库存环比-62.2至847.8万吨；甘其毛都口岸库存-13.0至402.1万吨。

  【观念】到3月11日，焦煤主力合约2505收盘价报1061，日环比-2.5（-0.24%），5-9价差走弱，夜盘冲高回落。焦煤现货供需仍处于宽松格式，安泽低硫持续补跌至1300。供给端，国内煤矿持续复产，产值到达节前水平；蒙煤节后通关车辆敏捷康复，近期因为商场下行再度回落。需求端，因为焦化亏本，焦炭产值略降，下流用户按需补库为主。2月25日干流钢厂提降第十轮落地，仍有提降预期。铁水产值震动上升，上星期铁水日产环比大增。库存端，焦煤总库存持续去库，本周上游矿山增产去库，中下流港口、焦化厂、钢厂去库，洗煤厂小幅累库，口岸呈现去库，全体库存仍旧处于较高水平。展望后市，焦煤供需宽松格式有好转痕迹，重视库存去化、供给削减和需求上升的状况预判底部。焦煤大矿长协与商场价价差扩至150-250元/吨，3月初各煤种调降100-230元/吨落地，长协经过临时调降保证出货疏通。传蒙煤长协2季度跌至60美元/吨。国内复工复产有提高痕迹，进口煤冲击依然严峻，两会定调稳产保供方针不变。估计焦煤现货价格短期仍将是探底的进程。战略方面，期现货现已大幅度下滑，目前商场弱稳，重视蒙煤价格和山西竞拍改变，考虑到供给高位、库存去化和需求上升，主张短线为震动偏空操作。